Un tema que nos preocupa a muchos economistas y analistas financieros: el impacto de la alta inflación en las empresas. La inflación es un factor que a menudo se subestima, pero que puede tener graves consecuencias en nuestra interpretación de la salud financiera de una empresa.
Distorsiones en las Cuentas Financieras: Primero, es crucial entender que la inflación distorsiona las cuentas financieras, complicando tareas como la comparación año a año, el análisis de ratios y las previsiones de rendimiento.
Valoración en Términos Reales y Nominales: En entornos de alta inflación, se necesita un enfoque híbrido que combine tanto enfoques nominales como reales para una evaluación precisa.
Inflación y Creación de Valor: La inflación erosiona la creación de valor de una empresa al disminuir su flujo de efectivo libre en términos reales.
El Peligro Oculto en los Impuestos: Las empresas podrían terminar pagando más impuestos si sus escudos fiscales de amortización no se ajustan al ritmo inflacionario.
¿Cómo Proyectar Finanzas en Entornos de Alta Inflación?
Paso 1: Previsión del Rendimiento Operativo en Términos Reales. Comienza convirtiendo los estados de resultados y balances históricos a términos reales.
Paso 2: Construir Estados Financieros en Términos Nominales. Multiplica las cifras por un índice de inflación estimado.
Paso 3: Construir Estados Financieros en Términos Reales. Incluye los impuestos en términos reales desinflando los impuestos nominales.
Paso 4: Proyección de Flujos de Efectivo Libres en Términos Reales y Nominales. Incluye el efecto de la inflación en el capital circulante neto.
Paso 5: Estimación del Valor DCF en Términos Reales y Nominales. Asegúrate de abordar el costo medio ponderado del capital tanto en términos reales como nominales.
Aunque las economías desarrolladas han disfrutado de tasas de inflación relativamente bajas desde los años 80, el riesgo siempre está ahí, especialmente en tiempos de incertidumbre económica. Como analistas financieros, es fundamental que incorporemos el efecto de la inflación en nuestras evaluaciones y previsiones para evitar sorpresas desagradables en el futuro.
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